平安证券#疫情下,科技硬件产业的挑战与契机

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TMT 行业深度报告 疫情下,科技硬件产业的挑战与契机

平安证券#疫情下,科技硬件产业的挑战与契机

TMT 2020年2月5日 2020年02

月02日 请务必阅读正文后免责条款 电子-中性(维持) 通信-中性(维持) 机械-强于大市(维持) 证券分析师 刘舜逢 投资咨询资格编号 S1060514060002 0755-******** LIUSHUNFENG669@http://doc.100lw.com 朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-******** ZHUKUN368@http://doc.100lw.com 胡小禹 投资咨询资格编号 S1060518090003 021-******** HUXIAOYU298@http://doc.100lw.com 吴文成 投资咨询资格编号 S1060519100002 021-******** WUWENCHENG128@http://doc.100lw.com .CN 徐勇 投资咨询资格编号 S1060519090004 0755-******** XUYONG318@http://doc.100lw.com ⏹ ⏹ 非典时期电子行业走势与大盘走势趋同,但是参考意义不大:非典时期,电子行业走势与大盘走势趋同,整体表现弱于沪深300指数:一方面,钢铁、汽车处于起步阶段的政策支持行业,2003年人均GDP 只有1289USD ,消费电子终端在2003年依然处于相对昂贵的可选消费;另一方面,大陆电子、通信等精密制造行业整体规模和技术水平相对低下,没有形成完整产业链,盈利能力相对较弱。非典时期电子走势参考意义不大:1)2002-2003年国内通信依然停留在2G 时代,终端消费依然以功能机为主,人均GDP 相对较低(2003年人均GDP 为1289USD ,2018年人均GDP 为9771USD );2)中国大陆尚未形成完整的电子制造产业,大陆电子产业信息的发展从改革开放东部沿海转加工开始,进入规模化发展实则是2007年后智能机逐步崛起;3)企业复工环境及企业自动化水平均不可同日而语。 ⏹ 企业复工在即,疫情短期影响有限:2020一季度新型冠状病毒疫情对于3C 消费电子终端的需求主要是短期的抑制作用:一方面是疫情对线下零售店的消费冲击;另一方面是疫情影响部分物流渠道。Strategy Analytics 报告显示,预测2020年全球智能手机的出货量将比预期下降2%,而中国智能手机的出货量将比预期减少5%。2)延迟复工对于企业的正常生产经营短期有一定冲击,尤其是生产基地在湖北省境内的企业(电子行业中主要是面板及半导体)。在各地主要省市2月10日复工背景下,我们认为疫情对于电子行业的上市公司整体影响有限,企业复工能够快速跟进,无需过分担心。考虑到当前疫情的变化仍存在不确定性,进一步演绎则对电子行业有待进一步跟踪。 ⏹ 疫情影响半导体需求递延,供给端影响非常有限:需求端,我们预计疫情影响一季度智能手机销量下滑15%。但我们认为随着疫情危机的解除,被疫情抑制的需求将被递延到下个季度。供给端,目前来看影响比较有限,后期如果影响扩大,全球Nor Flash 供给受到冲击,而武汉3D NAND Flash

产业尚处起步阶段,对全球产能影响不大。综合供给需求来看,NAND Flash 需求受冲击,供给不受冲击,预计疫情影响下,涨价态势难以维持;而Nor Flash 供给需求均受到短期冲击,价格走向仍需观察。虽然短期冲击难以避免,但不改变半导体中期景气上行、长期国产化的趋势,若受疫情影响,半导体板块回调,反倒是投资良机。手机产业链,我们看好具有优质客户且客户份额稳定的龙头,推荐立讯精密、工业富联和信维通信。面板行业,我们认为电视需求整体稳定,大尺寸的供应受到疫情的影响不大。半导体板块有所回调,反倒是投资机会。建议关注中长期具备投资价

值的公司:存储厂商兆易创新,IC 设计公司韦尔股份、紫光国微,晶圆代工厂商中芯国际、华虹半导体,封测厂商长电科技、晶方科技、通富微电和华天科技。建议关注北方华创、中微公司、精测电子、长川科技等公司。

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