新签合同7.17亿，关注公司北斗业务业绩弹性

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公告点评|

国防军工

核心观点：

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新签无线通信业务合同7.17亿元，为20年业绩增长奠定良好基础。公司发布12月19日公告，与特殊机构客户签订订货合同7.17亿元，主要为无线通信（含卫星通信）、北斗导航产品及配套设备，供货时间为2019年12月

-2020

年相应月份。本次合同是公司2018年以来无线通信业务中合同金额最大的一笔，2019年全年，公司无线通信业务累计签订合同17.12亿元。新合同的签订，为公司无线通信业务2020年业绩保持稳健较快增长奠定了良好基础。

● 北斗三号系统组网即将完成，预计国家安全领域将成为短期爆发点。

根据新华网12月16日报道，北斗三号系统第二十七、二十八颗卫星成功发射，核心星座部署完成，预计在2020年6月前，北斗三号系统30颗卫星将全部组网完成。我们认为，参照GPS 系统的发展历程，北斗三号预计将首先用于军事领域，为飞机、舰艇、车辆、人员的定位导航，为火炮、导弹提供精确制导，为军用通信网络提供同步授时以及部队与指挥中心的双向通信等。2018年至今，北斗导航系统正由北斗二号向北斗三号过渡，部分军用北斗产品订单的下单延后，在北斗三号系统建设完成后，预计军用等国家安全领域将成为短期爆发点。 ● 公司北斗产业布局完整，预计短期将受益于军品订单的快速增长，远

期的重要看点是北斗高精度定位服务。随着北斗系统趋于成熟，产业布局是公司发展的关键，公司北斗业务形成了“芯片-模块-终端-系统”的全产业链布局，短期内，预计军品订单将直接带动公司北斗、无线通信业务业绩增长；中远期，公司面向行业和大众的北斗高精度定位服务业务将是公司重要看点。 ● 投资建议与盈利预测：预计19-21年归母净利润分别为5.64/7.59/9.73

亿元，对应当前股价的PE 为45/33/26倍。两家可比A 股公司2020年的平均估值44xPE ，考虑到公司无线通信类产品竞争力较强，北斗导航类产品具有较好成长性且市场空间较大，我们认为可以给予公司2020年40xPE ，对应合理价值13.2元/股，维持公司“买入”评级。 ● 风险提示。公司军品订单的下达与产品的交付受下游客户影响较大；

“北斗三号”产品在军民市场的应用节奏存在不确定性。

盈利预测：

数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心

报告日期

2019-12-18

相对市场表现

分析师： 赵炳楠

SAC 执证号：S0260516070004

SFC CE No. BOF532

010-********

zhaobingnan@http://doc.100lw.com

海格通信（002465.SZ ）:业绩稳步增长，看好军用通信和北斗产品发展前景

2019-08-16

联系人： 袁晓宣010-********

yuanxiaoxuan@http://doc.100lw.com

联系人： 李炼021-********

gflilian@http://doc.100lw.com

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5%15%26%36%47%海格通信沪深300